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第一篇 滚雪球：跟“股神”学投资3

第一章 巴菲特的价值投资理论3

第一节 价值投资，黄金量尺3

价值投资本质：寻找价值与价格的差异3

价值投资基石：安全边际4

价值投资的三角：投资人、市场、公司6

股市中的价值规律7

价值投资能持续战胜市场9

影响价值投资的五个因素10

第二节 评估一只股票的价值12

股本收益率高的公司12

利用“总体盈余”法进行估算14

利用现金流量进行评估15

运用概率估值18

股价对价值的背离总会过去20

实质价值才是可靠的获利21

找出价格与价值的差异21

一些重要的价值评估指标24

第三节 时间的价值：复利27

复利是投资成功的必备利器27

长期投资获利的根源是复利29

持有时间决定着收入的概率31

投资者要为股票周转率支付更多的佣金32

累进效应与复利效益的秘密33

第四节 买入并长期持有投资理论34

集中股力，长线投资34

长期投资能减少摩擦成本35

长期投资有利于实行三不主义37

长期投资能推迟并减少纳税38

长期投资有助于战胜机构主力38

挖掘值得长线投资的不动股40

巴菲特长期持有的股票类型42

第二章 巴菲特的集中投资策略44

第一节 最高规则聚集于市场之中44

让“市场先生”为你所用44

反其道而行，战胜市场46

正确掌握市场的价值规律48

不要顾虑经济形势和股价跌涨49

有效利用市场无效，战胜市场51

如何从通货膨胀中获利52

历史数据并不能说明未来的市场发展53

第二节 被华尔街忽视但最有效的集中投资54

精心选股，集中投资54

集中投资，快而准55

集中投资，关注长期收益率56

准确评估风险，发挥集中投资的威力57

在赢的概率最高时下大赌注58

确定集中投资的目标企业60

多元化是针对无知的一种保护60

巴菲特持有的股票组合类型有哪些公司61

集中投资的两大主要优势62

控制股票持有数量的标准63

第三节 聚焦新经济下的新方法63

购买公司而不是买股票63

不要混淆投资与投机的差别64

需要注意的商业准则三大特征65

高级经理人必备的三种重要品质67

财务准则必须保持的四项关键性要素68

公司市场准则中的两条相关成本方针70

树懒式的投资模式71

巴菲特投资指数基金的三点建议72

第三章 巴菲特教你选择企业74

第一节 选择企业的基本准则74

选择有竞争优势的企业74

选择盈利高的企业76

选择价格合理的企业77

选择有经济特许权的企业79

选择超级明星经理人管理的企业80

选择具有超级资本配置能力的企业81

消费垄断企业是优先选择的投资对象82

第二节 如何识别超级明星企业84

抓准公司发展的潜力84

中小型企业也值得拥有85

解读公司重要的财务分析指标85

公司有良好的基本面87

业务能长期保持稳定88

选择有优秀治理结构的公司90

第三节 公司管理层优秀的8个标准92

寻找优秀的管理层很关键92

公司管理层影响着公司内在价值93

有很优秀的资金配置能力94

能够帮助企业渡过难关95

能够成为企业的一部分96

可以把回购股票看做是风向标97

评估企业管理者的两项硬指标98

好的董事会能够控制经营风险99

第四节 什么行业最值得投资100

投资易于了解的行业100

生意不熟不做102

寻找长期稳定产业104

寻找具有竞争优势的产业105

顺风行业更值得投资106

选准行业“领头羊”107

选择具有核心竞争力的产业108

第四章 巴菲特教你读财报110

第一节 损益表项的8条信息110

好企业的销售成本越少越好110

长期盈利的关键指标是毛利润／毛利率111

特别关注营业费用113

衡量销售费用及一般管理费用的高低114

远离那些研究和开发费用高的公司115

不要忽视折旧费用116

利息支出越少越好117

计算经营指标时不可忽视非经常性损益118

第二节 资产负债表项的11条重要信息121

没有负债的才是真正的好企业121

现金和现金等价物是公司的安全保障122

债务比率过高意味着高风险123

负债率依行业的不同而不同124

负债率高低与会计准则有关125

并不是所有的负债都是必要的126

零息债券是一把双刃刀127

银根紧缩时的投资机会更多128

固定资产越少越好129

无形资产属于不可测量的资产130

优秀公司很少有长期贷款131

第三节 现金流量表里面的9个秘密132

自由现金流充沛的企业才是好企业132

有雄厚现金实力的企业会越来越好133

自由现金流代表着真金白银134

伟大的公司必须现金流充沛134

有没有利润上交是不一样的136

资金分配实质上是最重要的管理行为136

现金流不能只看账面数字137

利用政府的自由现金流盈利138

自由现金流有赖于优秀经理人139

第五章 巴菲特教你挑选股票141

第一节 宏观经济与股市互为晴雨表141

利率变动对股市的影响141

通货膨胀对股市的双重影响142

经济政策对股市的影响144

汇率变动对股市的影响145

经济周期对股市的影响147

上市公司所属行业对股价的影响148

第二节 选择成长股的7项标准149

盈利才是硬道理149

选择能持续获利的股票150

选择安全的股票151

发掘高成长性的股票152

成长股的盈利估计153

成长性企业的相似性154

企业正常盈利水平155

第三节 挑选经营业务容易了解的公司股票156

业务是企业发展的根本156

不要超越自己的能力圈边界157

业务内容首先要简单易懂157

过于复杂的业务内容只会加重你的风险158

你要能了解它的新型业务159

第六章 巴菲特教你做交易161

第一节 如何判断买入时机161

要懂得无视宏观形势的变化161

判断股票的价格低于企业价值的依据162

买入点：把你最喜欢的股票放进口袋164

好公司出问题时是购买的好时机165

价格具有吸引力时买进166

第二节 抛售股票，止损是最高原则168

牛市的全盛时期卖比买更重要168

抓住股市“波峰”的抛出机会169

所持股票不再符合投资标准时要果断卖出170

找到更有吸引力的目标时卖掉原先的股票171

巴菲特设立止损点172

巴菲特在股价过高时操作卖空173

卖掉赔钱股，留下绩优股174

并非好公司就一定要长期持有175

第三节 持股原则，甩掉暂时得失176

长期持有与短期持有的税后复利收益比较176

长期持有与短期持有的交易成本比较177

长期持有亦需要灵活变动179

长线持有无须过分关注股价波动181

第四节 巴菲特的套利法则182

通过购并套利使小利源源不断182

把握套利交易的原则183

像巴菲特一样合并套利184

巴菲特相对价值套利186

封闭式基金套利186

固定收入套利188

评估套利条件，慎重地采取行动189

巴菲特规避套利风险的方法191

第七章 巴菲特教你如何防范风险192

第一节 巴菲特规避风险的10项法则192

面对股市，不要想着一夜暴富192

遇风险不可测则速退不犹豫193

特别优先股保护194

等待最佳投资机会195

运用安全边际实现买价零风险196

巴菲特神奇的“15％法则”197

购买垃圾债券大获全胜198

随市场环境的变化而变化199

可以冒险但是也要有赢的把握201

独立承担风险最牢靠202

第二节 巴菲特提醒你的投资误区202

警惕投资多元化陷阱202

研究股票而不是主力动向203

“价值投资”的误区204

炒股切忌心浮气躁205

没有完美制度207

买贵也是一种买错207

没有制定适当的投资策略209

钱少就不做长期投资210

避免陷入长期持股的盲区211

拒绝旅鼠般地盲目投资212

慎对权威和内部消息213

对于金钱要有储蓄意识214

避免陷入分析的沼泽215

巴菲特前25年所犯下的错误216

第三节 误入股市陷阱218

不光彩的“会计费用”218

识破信用交易的伪装219

不要为“多头陷阱”所蒙蔽220

面对收益寸土不让222

超越“概念”崇拜223

识破财务报表的假象224

市场信息的不对称现象226

闭着眼睛投资227

相信数学概率228

卷入债务谜团228

银行股是万能法宝229

第八章 巴菲特的投资实录231

第一节 可口可乐公司231

投资13亿美元，盈利70亿美元231

独一无二的饮料配方232

120年的成长历程234

载入吉尼斯纪录的超级销量236

无法撼动的知名品牌237

领导可口可乐占领世界的天才经理人237

1美元留存收益创造9.51美元市值239

高成长性下的高安全边际240

第二节 政府雇员保险公司241

盈利23亿美元，20年投资增值50倍241

美国第四大汽车保险公司242

巴菲特与政府雇员保险公司的情缘243

所向披靡的低成本竞争优势245

力挽狂澜的天才经理人杰克·伯恩246

惊人的行业平均水平，两倍的超高收益率248

1美元留存收益创造3.12美元市值增长248

超强盈利能力创造超额价值249

巨大的安全边际来自GEICO公司的破产风险249

第三节 吉列公司250

投资6亿美元，盈利37亿美元250

统治剃须刀行业100多年的商业传奇251

比钢硬3倍的刀片技术252

巴菲特敬佩的商业天才253

持续增长的价值创造能力255

超级“安全边际”，低价待遇256

第四节 美国运通公司257

投资14.7亿美元，盈利70.76亿美元257

125年历史的金融企业258

重振运通的哈维·格鲁伯260

高端客户创造高利润261

高度专业化经营创造高盈利262

优秀经理人创造的超额价值262

新的管理层创造新的“安全边际”262

第五节 华盛顿邮报公司263

投资0.11亿美元，盈利16.87亿美元263

美国两大报业之一264

传统媒体的特许经营权267

让总统辞职的凯瑟琳·格雷厄姆269

巴菲特提议的最成功的股票回购271

高于报业平均水平两倍的利润率273

1美元留存收益创造1.81美元市值增长274

难以置信的超级“安全边际”274

第六节 美国富国银行275

投资4.6亿美元，盈利30亿美元275

从四轮马车起家的百年银行276

美国唯一一家获得AAA评级的银行277

美国经营最成功的商业银行之一278

优秀的管理人带领富国走得更远279

购并高手创造的惊人扩张282

高盈利能力创造的高价值283

高风险创造低价格与高安全边际284

第七节 中国石油天然气集团公司285

投资4.88亿美元，2年盈利7.61亿美元285

50年石油行业经验286

垄断地位形成的垄断特权288

管理最优秀的中国上市公司289

通过海外购并转变为跨国石油巨头290

亚洲最赚钱的上市公司291

第二篇 管理·财富·生活：巴菲特的信295

第一章 巴菲特致股东的信295

第一节 公司的管理与财务295

最佳的董事会结构295

完整而公平的披露297

百分之百为客户着想298

限制一切不必要的支出300

用人标准管理301

选人重在德才兼备303

聪明的投资304

不打没把握的仗306

特色的管理结构307

雇佣的人好，管理的就少309

评判与提升管理绩效都很重要310

如何看穿财务造假312

建立公司的护城河313

市值与价值314

管理者的可爱与才干316

世界上最成功的管理模式与最坚固的“城墙”317

第二节 公司的兼并与收购319

股权购并要牺牲原有股东利益319

现金购并320

错误的动机与昂贵的价格322

合理的股票回购与反收购323

稳定的收购政策325

收购的优势326

购并估值问题327

克制扩张冲动329

找到可能的买主330

购并的两项基本条件332

何时该回购自家股份333

第三节 公司的会计政策与纳税335

企业正常获利水平335

负债与资产的平衡艺术336

控制一家公司的两个优点338

通胀、税制与投资339

公司税负的分配341

把税看做无息负债342

会计数字是起点而非终点343

会计措辞345

会计合并与不合理的会计原则347

所有者收益和现金流的谬误348

可怕的经常项目账赤字349

核定薪酬分配351

第二章 巴菲特语录353

第一节 寻找价值353

理解价值与价格的区别353

寻找内在价值355

对话“市场先生”356

寻找被低估的价值357

选择合适的投资工具358

价值评估既是艺术又是科学360

把自己当做企业分析家361

在价格高昂的时候保持沉默362

好东西终究是好东西364

买入如童话故事般美好的股票365

账面价值与实质价值367

企业商誉比有形资产更“值钱”368

寻找产业的超级明星369

管理层的品质必须可以信赖371

管理层固然重要，但好的公司更重要372

影响长期绩效的因素373

知道你寻找的是什么374

第二节 投资与投机的区别376

不熟不买，不懂不做376

让财富像滚雪球般增长377

利用市场情绪，把握投资机遇379

通货膨胀是投资的最大敌人380

慎重对待高科技企业381

避免过度负债383

优秀企业的危机是最好的投资时机384

大小无所谓，关键是要懂386

只买你了解的股票和其他金融产品387

在可能的情况下进行套利389

关注非同寻常的市场环境390

核心投资策略391

没有消息、小道消息和市场泡沫393

第三节 投资的前期心理准备394

拒绝短线394

期待市场出现步调不一395

不要为数学绞尽脑汁397

情商比智商更重要398

不要把简单的事情复杂化399

模糊的正确胜过精确的错误401

成功的理论永不过时402

相信直觉，独立思考与判断404

投资需要有耐心405

冲动是魔鬼406

明辨好坏408

持有一只股票的时间期限是永远409

不要被市场环境所左右411

稳定才叫理性412

投资是有利于增进公众福利的方式413

千万不要问理发师是否需要理发414

遇到不可测的风险就速退415

第三章 巴菲特的财富观417

第一节 钱的逻辑和机制417

钱能带来什么不同417

自信与激情418

赚钱是一种游戏419

只做有把握的事420

一有机遇就抓住422

相信自己的判断423

最大的利润是商誉423

让投资变得简单424

花不掉钱很痛苦425

先画准心再射箭427

第二节 赚钱更有乐趣428

赚钱更有乐趣428

麻烦的捐赠430

股东捐赠计划431

用财富分享爱和关怀433

真正慷慨的富豪434

巨额财富留给谁436

崇尚节俭437

价值来自于比较438

子宫彩票与最幸运的人440

基本面信徒441

无可辩解443

洋溢着快乐443

投资成就本就是骄人成就445

第四章 工作与生活：巴菲特如是说447

第一节 “股神”最看重的个人素质447

热爱阅读并独立思考447

胆大心细是成功的法宝448

凡事都要亲自调查分析450

养成反思失败的习惯451

足够的耐心必不可少453

充满激情455

志存高远456

定位准确457

可贵的专注精神459

善于享受与乐于分享460

诚实可信461

为兴趣而工作463

和优秀的人共事464

第二节 巴菲特推崇的生活方式465

想吃什么就吃什么465

以自己想要的方式生活467

要有业余爱好468

阅读即是工作470

节俭是一种本色471

可乐与汉堡472

理解友谊的真谛473

善于交友475

自信的幽默476

不服老478

第三节 巴菲特眼里的家庭480

巴菲特的子女们480

不要溺爱孩子481

和妻子相濡以沫482

第二任妻子484

善待母亲485

第三篇 巴菲特小传：一个美国资本家的成长489

第一章 少年巴菲特——赚钱的智慧489

奥马哈的历史489

1929，股灾；1930，巴菲特诞生491

从小对繁重的体力劳动不感兴趣493

数字与股票：少年巴菲特最感兴趣的两件事494

送报童的青葱岁月495

13岁离家出走497

15岁便成小地主，收入超过中学老师499

最热爱的还是商业500

第二章 求学时代——朋友与导师503

就读宾夕法尼亚大学503

曾经落榜哈佛商学院504

哥伦比亚商学院出类拔萃的学生506

本杰明·格雷厄姆：华尔街教父508

查理·芒格510

菲利普·费舍：成长股价值投资策略之父511

第三章 青涩第一步——创业之初的生活514

创业，由100美元开始514

一个价值49美分的账簿516

在格雷厄姆—纽曼公司的工作经历517

合伙公司的成立和管理519

不断收购和取得伯克希尔公司的控制权522

伯克希尔公司的历史524

合伙公司的解散526

卖掉10％英特尔原始股528

“9·11”中损失22亿美元529

巴菲特早期的合作者们530

第四章 黄金时代——成熟期投资和感情535

巴菲特的黄金搭档：查理·芒格535

成为报业大亨：一场残酷的个人胜利537

巴菲特的报业梦想538

投资“股神”与邮报女王的友谊540

重磅出击《布法罗新闻晚报》542

B夫人——巴菲特心目中的理想商人544

1987，股市大崩盘中的巴菲特546

巴菲特与他的孩子们548

麦当劳与迪士尼551

两次充当所罗门的救世主553

收购通用再保险公司555

成就“华尔街第一股神”557

第五章 巴菲特进行时——热点与动态560

像巴菲特一样去阅读560

互联网泡沫中的巴菲特561

巴菲特与比尔·盖茨563

辅佐州长施瓦辛格566

在妻子手术中的巴菲特567

深爱的苏珊离世569

与好朋友凯瑟琳告别570

逃不过的次贷危机573

关注新能源575

中石油与比亚迪577

巴菲特与中国579

2010年巴菲特投资宝典581

参考书目584